مهم‌ترین درخواست پیکره بازار سهام از دولت : سیاست‌گذاری نرخ بهره را شفاف کنید

سوری با تاکید بر اینکه بارها گفته شده فرابورس سکوی معاملاتی امن است، گفت: فرابورس قرار نیست مانع انتشار اوراق شود یا دولت را برای انتشار اوراق تشویق کند، در شرایط فعلی اگر انتقادی وجود دارد به انضباط مالی دولت است و ارتباطی به عملکرد فرابورس ندارد.

_x000D_

به گزارش بورس و بانک و به نقل از روابط عمومی بانک مرکزی ؛ در ادامه اولین لایو اینستاگرامی فرابورس که به بررسی «عملیات بازار باز و کارکردهای آن» اختصاص داشت و شب گذشته از صفحه فرابورس پخش شد، سه کارشناس فعال و مطرح بازار سرمایه مهمان برنامه بودند تا پرسش‌ها و ابهامات بازار را پیرامون این موضوع مطرح کنند.

_x000D_

عملیات بازار باز یک ابزار مهم و قابل دفاع

_x000D_

ابتدا مهدی سوری کارشناس بازار سرمایه گفت: اخیرا موضوع اوراق و نرخ بهره بین بانکی برای بازار سرمایه حساسیت‌زا شده و این حساسیت بیشتر از حد معقول است و فقط با اطلاع‌رسانی درست برطرف می‌شود.

_x000D_

او عنوان کرد: درباره موضوع عملیات بازار باز این موضوع را مدنظر داشته باشیم که هرچند کارکرد این عملیات بازارگردانی اوراق است اما یکی از کارکردهای مهم نیز تنظیم نرخ بهره بین بانکی است. اگر بانک مرکزی هدف‌گذاری برای نرخ بهره داشته باشد بسیار ابزار خوبی است و قابل دفاع است چراکه کاراترین ابزار برای تعیین نرخ بهره بین بانکی عملیات بازار باز است.

_x000D_

وی با اظهار نگرانی از عدم هدف‌گذاری نرخ بهره بانکی و سیاست‌های دولت در این رابطه تاکید کرد: وقتی فعال اقتصادی هیچ چشم‌اندازی از نرخ بهره نداشته باشد، نوسانات این نرخ ریسک پیش‌بینی‌ناپذیری را به اقتصاد تحمیل می‌کند.

_x000D_

فرابورس؛ سکوی امن معاملاتی

_x000D_

وی با تاکید بر اینکه بارها گفته شده فرابورس سکوی معاملاتی امن است، افزود: فرابورس قرار نیست مانع انتشار اوراق شود یا دولت را برای انتشار اوراق تشویق کند، در شرایط فعلی اگر انتقادی وجود دارد به انضباط مالی دولت است و ارتباطی به عملکرد فرابورس ندارد.

_x000D_

سوری به رابطه گنگ انتظارات تورمی و نرخ بهره اشاره کرد و گفت: درخواست ما از دولت این است که در زمان انتشار اوراق برای نرخ بهره هدف‌گذاری داشته باشد؛ چراکه عملیات بازار باز برای تعیین نرخ بهره است اما در شرایط امروز هیچ سیاست مشخصی برای این نرخ وجود ندارد.

_x000D_

سایز بازار بدهی و مقایسه آن با بازار سرمایه

_x000D_

در ادامه ندا بشیری سرپرست معاونت توسعه کسب‌وکار فرابورس درباره سایز بازار بدهی و میزان اثرگذاری این بازار بر کل بازار سرمایه گفت: کل مارکت بازار بدهی ۴۷۲ هزار میلیارد تومان است که از این رقم ۴۰۶ هزار میلیارد تومان معادل ۸۶ درصد در فرابورس است. همچنین ۳۴ هزار میلیارد تومان در بورس تهران، ۳۱ هزار میلیارد تومان در بورس انرژی و حدود یک هزار میلیارد تومان هم در بورس کالا است. وقتی ارزش کل بازار سرمایه را محاسبه می‌کنیم متوجه می‌شویم که کل سهم بازار بدهی از بازار سرمایه ۷ درصد است. ارقام را که بررسی می‌کنیم مشخص می‌شود که بازار در بررسی‌ها و سیگنال دهی‌های خود وزنی بیش از اندازه معقول را به بازار بدهی می‌دهد.

_x000D_

تاکید دولت به کاهش نرخ بهره بین بانکی

_x000D_

همایون دارابی در ادامه این لایو اینستاگرامی گفت: عملیات بازار باز کف و سقفی برای نرخ بهره بین بانکی ایجاد می‌کند که از ۱۴ تا ۲۲ درصد است. این دو نرخ تکمیل‌کننده نرخ بهره هستند اما در مصوبه ۱۰ فرمان کمیسیون اقتصادی دولت تاکید شده که سقف این نرخ به ۲۰ درصد کاهش یابد.

_x000D_

وی با اشاره به اینکه در حال حاضر این نرخ ۲۱ درصد و نگران‌کننده است، گفت: بر همین اساس تلاش می‌شود طی روزهای چهارشنبه که عملیات بازار باز است با تزریق منابع نرخ بهره کاهش یابد که نشان‌دهنده عزم بانک مرکزی برای تزریق منابع و پایین آوردن این نرخ است.

_x000D_

این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: البته در صورت‌های مالی شرکت‌ها نیز شاهد افزایش هزینه‌ها هستیم، تورم باعث افزایش هزینه‌ها می‌شود و باید نرخ بهره کاهش یابد تا بنگاه‌ها بتوانند خودشان را از طریق تسهیلات هماهنگ کنند. زمانی که نرخ بهره بالا باشد سود شرکت‌ها کم می‌شود که باعث نگرانی بازار سهام است، اما با تصمیم اخیر کمیسیون اقتصادی دولت برای کاهش نرخ بهره، این نگرانی کاهش یافته است.

_x000D_

دو پرسش مهم

_x000D_

مهدی دلبری کارشناس دیگر بازار سرمایه نیز در این لایو اینستاگرامی در خصوص عملیات بازار باز عنوان کرد: یک ابهامی که در بازار وجود دارد این است که کریدور نرخ سود و هماهنگی بین بانکی در زمینه عملیات بازار باز چگونه است؟ در این زمینه بهتر است گزارش این فرایند منتشر شود.

_x000D_

وی با اشاره به اصل اقتصادی جان مورفی گفت: این اصل مهم در اقتصاد می‌گوید نرخ بهره در بازار سهام اثرگذار و یک متغیر پیشرو است، بر همین اساس زمانی که نرخ بهره بالا می‌رود در بازار سهام اثر می‌گذارد.

_x000D_

دلبری این پرسش را خطاب به سرپرست معاونت توسعه کسب‌وکار فرابورس مطرح کرد و گفت: یک ابهامی که مطرح است این است که آیا نرخ بهره اوراق خزانه با نرخ بهره بازار باز و بین بانکی یکی است و آیا فرصت آربیتراژی در این جریان وجود دارد یا خیر؟

_x000D_

بشیری در پاسخ به این پرسش گفت: اگر اجازه بدهید تحلیل نرخ‌ها را یک‌بار در کریدور نرخ سود و یک‌بار در میانگین اسناد خزانه بگویم. در عملیات بازار بین بانکی دولت به طور سنتی تا اواخر اردیبهشت تامین مالی خاصی انجام نمی‌دهد و از تنخواه استفاده می‌کند به همین دلیل در این مدت فشاری بر بانک مرکزی و بانک‌های تجاری نیست.

_x000D_

امسال هم بانک مرکزی از تنخواه استفاده کرد، پس از آن فروش ارز انجام داد که خالص دارایی ارزی بانک مرکزی بالا رفت و نشان می‌دهد دولت ارز به بانک مرکزی فروخته اما عرضه به بیرون بلوک شد.

_x000D_

در حال حاضر هم خالص ارزی بانک مرکزی بالا مانده که نشان می‌دهد دسترسی برای فروش ارز وجود ندارد، بنابراین ریال هم چاپ و مازاد ذخایر ثبت شد.

_x000D_

خردادماه هم ماه خوبی به دلیل ذخایر پولی در بازار بود و نرخ از ۱۹.۵ به کانال ۱۸ تا ۱۸.۵ رسید. اما از اواخر شهریورماه فروش اوراق سنگین بود نرخ از ۱۸.۵ پرش نسبی روی ۲۱.۵ درصد داشت.

_x000D_

کریدور نرخ سود هم به همین شکل بود و به همین ترتیب حرکت می‌کرد.البته نرخ سیاستی هم شنیده شد که کمی نوسان و پرش داشت البته نرخ سیاستی شفاف اعلام نمی‌شود.

_x000D_

به جهت حرکتی امکان آربیتراژ در این روند وجود ندارد اما به جهت عدد امکان‌پذیر است.

_x000D_

دلبری پرسش دیگری هم مطرح کرد و افزود: پیش‌بینی شما از کریدور نرخ سود در سه‌ماهه آتی چیست؟

_x000D_

بشیری در این خصوص توضیح داد: کمیته‌ای بابت انتشار اوراق تشکیل شده که البته از ابتدا وجود داشت. انتشار اوراق معمولا در تبصره ۵ بند ب بودجه است. کمیته‌ای وجود دارد و در این کمیته نرخ را چکش‌کاری می‌کند. چون دولت هم باید مراقب هزینه‌های مالی‌اش باشد. اما در حال حاضر مشخص نیست که این کمیته در سه‌ماهه آینده چگونه قرار است تصمیم‌گیری کند.

_x000D_

البته خواسته مهم بازار این است که دولت نرخ سیاستی را به بازار سرمایه اعلام کند.